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中煤能源(601898):煤炭量价齐升 业绩弹性释放

2021-10-13 09:42:09 安信证券股份有限公司   作者: 研究员:周泰/李航  

事件: 2021 年10 月12 日,公司发布业绩预报称,前三季度预计净利润约112.6 亿元~124.4 亿元,同比增长171.0%~199.4%。

点评

三季度业绩大幅增长:根据公告可得,公司三季度单季度实现归母净利润36.74~48.54 亿元, 同比增长97.5%~163.1%, 环比增长-10.6%~19.1%。

煤炭、化工主业盈利抬升:煤炭业务方面,公司全力增产增销保障能源供给,据公告1-8 月公司生产商品煤7459 万吨,同比增长2.8%,销售商品煤19743 万吨,同比增长21.2%。价格方面,Wind 数据显示,三季度长协相关价格指数均上涨,公司售价向上联动,煤炭业务量价齐升。化工业务方面,公司化工品产量同比提升明显,据公告,前8月公司聚烯烃与甲醇产量分别同比增长1.6%与62.1%。公司化工品销售价格与国际油价关联度高,Wind 数据显示,三季度布伦特价格环比上涨6.6%,同比上涨71%。此外,公司参股中天合创等化工企业,参股企业投资收益增加也导致公司盈利抬升。

Q4 盈利有望持续抬升:预计四季度公司仍将增产增销保障能源供给,价格方面,由于中下游各环节库存均处于较低水平,且旺季刚性需求持续,在海外煤价仍然较高的背景下,煤价仍将保持强势。因此预计公司四季度煤炭主业仍将呈现量价齐升格局,业绩有望持续释放。

产能扩张潜力足,成长性显著:据公司业绩说明会,公司现有在建矿井4 对,总产能2380 万吨/年(权益总产能2064 万吨/年),将于近年内投产,其中2021 年将竣工依兰三矿(240 万吨/年)、苇子沟(240万吨/年),合计产能480 万吨/年(权益产能360 万吨/年),2022 年竣工大海则煤矿1500 万吨/年,2024 年竣工里必煤矿400 万吨/年(权益产能204 万吨/年)。未来四年内公司在建产能不断投产,因此公司自产煤产量有望稳步提升。

投资建议:买入-A 评级。预计2021-2023 年公司归母净利为164.81/173.55/175.97 亿元,折合EPS 分别为1.24/1.31/1.33。目前公司估值较低,但煤炭业务量价齐升,化工品价格反弹,公司业绩弹性较大,6 个月目标价12.40 元。

风险提示:1)宏观经济下行,煤价大幅下跌;2)新建产能释放超预期;3)煤化工产品价格大幅下滑。




责任编辑: 张磊

标签: 中煤能源

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